Embora as ações argentinas tenham passado por uma correção recente que as tornou mais atrativas do ponto de vista de preço, o otimismo dos investidores ainda encontra barreiras significativas. Em relatório recente, a equipe de estratégia do Bradesco BBI reafirmou a recomendação underweight — equivalente à venda — para os ativos do país. A análise aponta que, apesar do barateamento dos papéis, a ausência de catalisadores claros impede uma mudança de postura em relação ao mercado local.
O ciclo de crédito e a fragilidade econômica
O cenário macroeconômico argentino é descrito pelos especialistas como um movimento de serrucho, caracterizado por breves períodos de recuperação seguidos por novas quedas. Essa instabilidade reflete diretamente na confiança do consumidor, que permanece estagnada em patamares baixos, próximos de 41 pontos. Embora o poder de compra dos salários reais tenha apresentado uma melhora gradual desde março, esse ganho ainda não foi suficiente para impulsionar o consumo ou a expansão do crédito.
Os dados de julho confirmam a fragilidade: o crescimento real do crédito voltou ao campo negativo após uma breve alta em junho. Esse quadro é particularmente preocupante para o setor bancário, que enfrenta um aumento na inadimplência das famílias. O índice de calotes atingiu 12,9% em julho, mais que o dobro do registrado no mesmo período do ano anterior, enquanto a inadimplência sistêmica chegou a 7,7%.
Dolarização e pressão sobre o câmbio
Apesar da estabilidade relativa do peso argentino, a demanda por moeda estrangeira continua em patamares elevados. Em julho, as famílias compraram US$ 3,1 bilhões, marcando o maior volume mensal de 2026. O acúmulo de compras nos primeiros sete meses do ano já soma US$ 16,1 bilhões, um ritmo que sugere uma busca contínua por proteção cambial, independentemente da distância temporal das eleições presidenciais de 2027.
O Bradesco BBI também alerta que o peso pode estar sobrevalorizado. Com o índice de taxa de câmbio efetiva real (REER) próximo de 86 pontos, frente a uma média histórica de 113, existe um potencial de desvalorização cambial de cerca de 31% para alinhar a moeda aos padrões históricos. A entrada de dólares via exportações agrícolas e a produção de petróleo em Vaca Muerta são vistas como pontos positivos, mas a desaceleração na acumulação de reservas gera incertezas sobre a sustentabilidade desse equilíbrio.
Cenário político e perspectivas para 2027
No campo político, a situação é vista com menos pessimismo pelos analistas. A tese de reeleição do presidente Javier Milei permanece viável, apoiada por indicadores de confiança que voltaram a subir em agosto, segundo dados da Universidade Torcuato Di Tella. No entanto, a margem de erro para o governo é estreita. A falta de uma retomada robusta na atividade econômica aumenta a pressão social, exigindo que a gestão mantenha a estabilidade macroeconômica para preservar seu capital político.
Valuation atrativo versus falta de gatilhos
O índice MSCI Argentina negocia atualmente a 8,8 vezes o lucro projetado, abaixo da média histórica de 10,4 vezes. O setor bancário, em particular, apresenta múltiplos mais baixos, negociando a 7,2 vezes o lucro. Contudo, para o BBI, esses descontos não são suficientes para justificar uma compra ampla. A falta de crescimento do crédito, os índices de inadimplência crescentes e a baixa confiança do consumidor permanecem como obstáculos que impedem uma reprecificação sustentável dos ativos no curto prazo.
O Play Notícias News segue acompanhando de perto os desdobramentos da economia argentina e os impactos das políticas de Milei na região. Mantenha-se informado com nossa cobertura diária, que traz análises aprofundadas sobre o mercado financeiro, política internacional e os fatos que moldam o cenário global.
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